Degiro používáme hlavně na nákup různých ETF, i když po jejich březnové změně budeme asi muset najít nového brokera ETF. Nicméně i pro jednotlivé akcie nabízí Degiro rozumné podmínky s poplatky do 5 USD a většinou jsou levnější než Lynx.

Pojďme se dnes podívat, jak se dá koupit akcie přes Degiro. Pro příklad jsem si vybrala akcie Capri Holdings (aneb holdingová firma zastřešující značky Michael Kors, Versace a Jimmy Choo).

Nejprve zadáme akcii, kterou hledáme, tedy Capri v tomto případě. Nabízí se nám první dvě možnosti a sice Capri Holdings Ltd na burze NSY a Capri Holdings Ltd na burze TDG. Víme, že se jedná o americkou akcii obchodovanou na americké burze, tedy NSY.

Na pravé straně vyberu, zda chci koupit, či prodat.

Vpravo vyskočí dialogové okno, ve kterém zadám několik údajů a sice Typ objednávky, Cenu, za kterou chci koupit a Množství. Jako Typ objednávky vždy nechávám Limit order. Znamená to, že si nastavím maximální limit, za který jsem ochotná koupit a nad tento limit se mi žádná akcie nekoupí. Vidím, že se Capri momentálně obchoduje za 45.01$ a zadávám tedy limitní cenu 45.1$. Jedná se o maximální cenu, za kterou nakoupím. Pokud bude cena nižší, koupí se mi akcie levněji. Limit vždy nechávám trošku výše, než je aktuální cena, aby se mi objednávka zrealizovala a já zbytečně neplatila poplatky za koupi třeba jen jednoho či dvou kusů. Pro ukázku tady zadávám koupi 16 ks za maximálně 45.1$ za kus. Poté kliknu na Zadat objednávku.

Objednávka se sumarizuje, já si ověřím, že odpovídá a že jsem se někde třeba nepřeklikla v desetinné čárce a kliknu na Potvrdit.

U větších titulů, kterým Capri je, se mi během chvíle nákup potvrdí. V tomto případě vidíte, že jsem koupila 16 akcií Capri za 44,98$ za kus a je hotovo.

Do pár minut Vám na email přijde potvrzení z Degiro, kde si můžete všechno ještě jednou ověřit, uvidíte celkové náklady, které v tomto případě byly 2.63Eur = Euro za koupi a 1.63 za přepočet na cizí měnu (Degiro si bere 0.25% z investované částky). A to je vše. Není to nic složitého. Chce to vždy zadávat limitní objednávky a brát v potaz poplatky.

Pokud se zajímáte o investování do individuálních akcií, určitě jste narazili na pojem Tržní kapitalizace a pravděpodobně i na pojem Enterprise value, který by se dal přeložit jako hodnota podniku/businessu. Proč se vlastně hodí tyto dva pojmy rozlišovat, na to se podíváme dnes.

Tržní kapitalizace

Tržní kapitalizace je zjednodušeně řečeno násobek počtu akcií a jejich ceny. Podívejme se například na detail akcie Kofola, která se obchoduje na pražské burze

Můžeme vidět, že společnost Kofola vydala celkem 22 291 948 kusů akcií. Akcie se prodávala za 265 Kč za kus, tržní kapitalizace tedy činila 265 krát 22 291 948, celkem tedy 5.907.366.260 Kč. Jinak řečeno, hodnota celé společnosti činila 5.9 miliardy korun. Pokud byste mohli skoupit všechny akcie, tak byste museli zaplatit těchto téměř 6 miliard korun. Uvažovat v intencích tržní kapitalizace je velmi užitečné. Vždycky je dobré přemýšlet tak, jako byste kupovali celou firmu. Když si řeknete, že hodnota 5.9 miliard je podle Vás za Kofolu příliš, pak určitě nemá smysl kupovat i jednu její akcii, protože akcie představuje právě podíl na dané firmě. Když vlastníte řekněme 100 kusů akcie Kofoly, tak vlastníte 0.00045 procenta celé firmy (100ks děleno 22 291 948). Pro nás je to vždy cenné mentální cvičení, uvažovat o koupi firmy jako celku. Tržní kapitalizace tedy udává hodnotu firmy z pohledu vlastníků vlastního kapitálu.

Enterprise value

Enterprise value je rozšířením právě tržní kapitalizace, která bere v potaz i hodnotu hotovosti a dluhů, které daná firma má/dluží. Výpočet Enterprise value je takový, že k současné tržní kapitalizaci přičtete dluhy a odečtete volnou hotovost. Podívejme se na to například na zjednodušeném příkladu koupě domu. Řekněme, že máte zájem o koupi domu v Praze, který stojí 8 milionů korun, které budete muset zaplatit současnému majiteli. Zároveň má ale dům hypotéku na 3 milionů korun, kterou se zavazujete převzít. Víte, že v domě, který kupujete se nachází trezor, ve kterém je uloženo jeden milion korun, které Vám budou po koupi domu náležet.

Pokud bychom uvažovali pouze v intencích tržní kapitalizace, řekli bychom, že hodnota domu je 8 milionů korun. To je částka, kterou musíme zaplatit současnému majiteli (neboli částka, kterou zaplatíme současný majitelům akcií Kofola). Nicméně tím, že přebíráme dům i s případnými dluhy, jsme za tyto dluhy také zodpovědní (stejně tak, pokud převezmeme společnost Kofola, ručíme za její dluhy, jakožto noví majitelé firmy). Víme tedy, že cena, kterou budeme muset zaplatit je vyšší než 8 milionů Kč.

Enterprise value by tedy byla 8 mil plus 3 miliony dluhů minus 1 milion hotovosti, tedy celkem 10 milionů korun. Proč odečítáme hotovost? No koupí domu či podniku nepřebíráme samozřejmě jen dluhy, ale třeba právě i hotovost, která nám teď náleží (koupili jsme dům i s trezorem, patří nám tedy i obsah tohoto trezoru). Můžeme s ní po nabytí domu či firmy nakládat, jak uznáme za vhodné a klidně ji můžeme použít na snížení dluhu a proto se odečítá. V případě koupě například Kofoly zaplatíme za celou firmu 5.9 miliardy, ale pokud má firma volnou hotovost, tu si jako nový vlastník můžeme vzít a naložit s ní dle našeho uvážení.

Ve spoustě případů není potřeba příliš uvažovat zda použít Tržní kapitalizaci nebo Enterprise value, ale zejména u podniků s většími dluhy nebo hotovostí, je mnohem lepší použít právě Enterprise value.

Tentokrát se kvůli nemoci a dovolené s naším reportem ozýváme až po dvou týdnech. Situace na trzích je jako vždy dynamická, tak se na to pojďme spolu podívat.

Trhy byly trochu na houpačce, ale nakonec skončily tři výše sledované indexy, tedy S&P 500, Nasdaq i německý DAX v pěkném plusu. Nejvíce přidal trošku překvapivě DAX, následovaný S&P 500 a Nasdaqem. Našim ETF se takový vývoj samozřejmě moc líbí :-).

Určitě jste zaznamenali, že jak americká, tak evropská centrální banka zvýšily své úrokové míry v posledním týdnu. Normálně by takový vývoj měl být pro růst akcií negativní, ale akcie mají očividně jiný názor (při růstu úrokových měr máte možnost investovat jinde s vyšším úrokem a nižším rizikem, proto od akcie požadujete vyšší výnos. Vyšší výnos, jinak řečeno, znamená nižší cenu akcie. Třeba v ČR můžete mít spořící účet s úrokem 6 procent, od akcií tedy předpokládáte vyšší zhodnocení, než právě těchto šest procent. Pokud firma není schopna rychle zvýšit svou ziskovost/dividendu a tím zvýšit výnos, je běžné, že ceny akcií padají, tedy, že si koupíte výnos akcií za nižší cenu).

Pojďme se podívat na pár společností z našeho portfolia.

Nejvíce se za poslední dva týdny utrhla Moneta Money bank a přidala krásných 4.2%. Moneta v posledních dnech zveřejnila své výsledky, které byly sice horší, než výsledky minulého roku, ale stále jsou to velmi dobrá čísla a výsledky za celý rok by měly být lepší, než se původně předpokládalo. Moneta plánuje zisk okolo 4.7 mld Kč, což jsou na banku, jejíž tržní kapitalizace činí něco málo přes 43 miliard korun, stále super čísla. Navíc je u Monety faktor možné akce ze strany hlavního akcionáře PPF, který se chce banky zbavit, což by mohlo vést k zajímavé výkupní ceně. Budeme akcii sledovat, při ceně k 90 Kč bychom asi prodávali.

Daří se i akciím Berkshire, které zřejmě táhnou jak dobré výsledky Applu, tak celkově silné a dle nás stále ještě podceněné portfolio celé skupiny. Současná tržní kapitalizace Berkshire je o nějakých 100 mld nižší, než třeba Facebooku, ale kdybychom si měli vybrat, tak vždycky vybereme Berskhire třeba právě před Facebookem.

Vcelku fajn dva týdny má za sebou i společnost Exor, která rostla téměř 2 procenta, což bylo zřejmě dáno výsledky Stellantisu, který tvoří jednu ze dvou hlavních pozic Exoru. Stellantis má poslední dva roky hodně silné a dobré výsledky, ale cena akcie to podle nás zatím úplně nereflektuje. Na druhou stranu, největší pozicí Exoru je Ferrari, což je sice skvělá a výborně zisková společnost, ale v současné době je naceněna na přibližně 60 násobek zisku, což už je, i vzhledem k současné výši úrokových sazeb, dost vysoká hodnota.

Super dva týdny má za sebou ČEZ, který vzrostl téměř o sedm procent. Bude zajímavé sledovat, jak zareaguje cena ČEZu od 1.8.2023. To je totiž datum, od kdy budou vypláceny dividendy ČEZu a velká část investorů dividendy reinvestuje zpátky. Dá se tedy předpokládat zvýšený zájem o koupi a tudíž rostoucí cena. Stejně tak prolétla zpráva, že stát bude muset dříve či později přistoupit na zrušení tzv. windfall daně, tedy mimořádného zdanění energetických firem. To by ČEZu nechalo v pomyslných kapsách dalších pár miliard, které by opět mohly mít vliv na cenu akcií. Nicméně, jak jsme psali dříve, chceme z dlouhodobého hlediska pozici v ČEZu snižovat, protože v době velkých státních schodků se ČEZ může příliš snadno stát dojnou krávou, kterou zaplatíme my, drobní akcionáři.

Budeme rádi, když se k nám přidáte na našem Instagramu, Twitteru nebo Facebooku.

Dnešní doba nabízí spoustu zajímavých nástrojů, díky kterým můžete sledovat své portfolio, být informováni o novinkách ve firmách, které vlastníte, získávat inspiraci na další investice, apod. Pojďme se podívat na pár nástrojů, které využíváme my:

1. Yahoo Finance – jedná se o super nástroj pro sledování vývoje Vašeho portfolia. Přihlášení je jednoduché a máte k dispozici jak webovou verzi, tak si můžete stáhnout aplikaci. My přes Yahoo Finance sledujeme jak naše portfolio, tak třeba zajímavé firmy, do kterých bychom chtěli jednou investovat. Díky jednoduchým přehledům můžete sledovat denní i roční vývoj, objem obchodů a další informace. Další fajn funkcí je upozorňování na to, kdy bude firma dávat výsledky, sumáře zpráv z vybraného portfolia a také si můžete nastavit upozornění na cenu. Například, pokud cena Vámi vybrané akcie klesne pod určitou úroveň, přijde Vám upozornění.

2. Twitter – český Twitter je plný zajímavých investorů a lidí pohybujících se ve finančním světě. Najdete zde například portfolio managera J&T Banky – Michala Semotana, významného minoritního akcionáře a odborníka na ČEZ – Michala Šnobra, účty brokerských firem jako Patria, ale také spoustu menších investorů s často zajímavými portfolii, kteří se nebojí sdílet a informovat o svých pozicích, jako jsou Burzian, Akciový Guru, Petr Horáček a spousty dalších. My používáme Twitter jako zdroj informací a jako možnost nakouknout do kuchyně jiných investorů. Náš profil můžete sledovat zde.

3. Cap Edge – web www.capedge.com nabízí pro investory do konkrétních akcií super přehled na jednom místě. Můžete vidět jak základní přehledy o dané firmě, tak veškeré dokumenty, které musí firmy posílat do americké komise pro cenné papíry, tak zde najdete i přepisy posledních konferenčních hovorů s managementem dané firmy. Právě přepisy hovorů jsou často cenným zdrojem informací o dané firmě. Můžete si udělat obrázek o managementu, jak odpovídají, jaký mají přehled, jak jednají s akcionáři.

4. SEC Edgar – stránky Americké komise pro cenné papíry obsahují všechny regulatorní/zákonné dokumenty, které musí firmy obchodované na amerických burzách předkládat v pravidelných intervalech. Tak jak jsme o nich informovali třeba v tomto článku. Na obrázku níže vidíte příklad společnosti Autozone a přehled všech dokumentů tzv. DEF14A neboli informace týkající se valné hromady

Můžete hledat historická data, data čtvrtletních, ročních reportů. Data o prodeji a koupi akcií managementem, atd.

5. Weby jednotlivých firem – firmy obchodované mimo USA většinou nemají takové povinnosti jako ukládají americké zákony, ale velké množství informací musí samozřejmě sdělovat také. Pro sledování novinek o dané firmě je dobrá buď právě Yahoo Finance (viz bod 1 výše), nebo například přímo weby daných firem. Třeba český Philip Morris má na svém webu přímo sekci pro investory, kde můžete najít všechna potřebná data.

Jaké nástroje používáte Vy? Budeme rádi, když nám dáte vědět na našem Facebooku, Twitteru nebo třeba Instagramu.

Je za námi další týden a další výrazné růsty na amerických indexech, ale i na německém DAXu. Je patrné, že na trhu panuje značný optimismus a je stále dostatek peněz. Největšími tahouny posledních týdnů jsou společnosti jako Nvidia, Tesla a Facebook/Meta. Na kolik je optimismus oprávněný a na kolik se jedná o snahu naskočit na rychle se řítící vlak a urvat si nějaké to procento, je otázkou, kterou si musí každý z nás odpovědět sám. My ani v jedné z těchto společností už zainvestovaní nejsme a před pár dny jsme prodali i naše ETF na Nasdaq 100. Pravděpodobně nás čeká ještě nějaký ten pěkný nárůst, ale ten bude momentálně bez nás. Poměr P/E přes 30 pro Nasdaq nám v době 5 procentních bezrizikových zisků přijde jako příliš. Naše ETF na S&P si ale samozřejmě necháváme a případný propad bychom rádi využili k navyšování našich pozic.

Naše české akcie mají za sebou klidný týden. ČEZ se usadil na ceně okolo 900 Kč za akcii a vypadá to, že jej z této ceny dostane v krátkodobém horizontu jen nějaká zpráva ze strany majoritního akcionáře, tedy českého státu. ČEZ byl pro nás dlouhou dobu naší největší pozicí, ale po posledních politických hrátkách, už pozici nezvětšujeme, pouze udržujeme a čekáme na vývoj situace. Osobně si myslíme, že k odkupu firmy ze strany státu nedojde. ČEZ bude pomalu růst, protože ceny prodané elektřiny v následujících obdobích stále jasně ukazují, že období hojnosti pro energetické firmy ještě zdaleka neskončilo.

Lépe se vede akciím Moneta, které připsaly 1.7 procenta za poslední týden. Monetu bereme spíše jako spekulativní investici. Dříve nebo později dojde k prodeji 30 procentního podílu, který v současné době vlastní společnost PPF a dá se předpokládat, že jej PPF nenechá příliš levně. Pozici navyšoval i jeden z nejbohatších Čechů, Pavel Tykač, který vlastní už přes 12 procent společnosti. Dalším velkým investorem je J&T banka. Dá se předpokládat, že tito velcí hráči budou poskytovat jištění v případě propadu celého trhu a využívali by jej k nákupům, což z Monety dělá podle nás zajímavou spekulaci. V případě, že se nic dít nebude, věříme, že je Moneta dlouhodobě schopná platit dividendu okolo 8 korun na akcii, což stále nabízí více než 8.3 procentní čistý dividendový výnos.

V týdnu dorazila dividenda z naší ropné společnosti Esso France ve výši 1.5 Euro po zdanění, což při současné ceně činí slabé 3 procenta. Akcie od našeho nákupu získala něco málo přes 6 procent, takže celkový výnos není zlý, ale určitě míříme s touto pozicí na vyšší zhodnocení.

Jak jsme psali v reportu z minulého týdne, peníze z prodeje ETF na Nasdaq jsme částečně použili na nákup ETF na tzv. emerging markets s vyloučením Číny. Jedná se o ETF, jehož detaily můžete najít zde. Dlouhodobě chceme mít podíl emerging markets v našem ETF portfoliu na hodnotě zhruba 10 procent. Zatím tam nejsme, snad budou nějaké propady, abychom mohli naši kvótu naplnit :-).

Pokud máte dotazy nebo připomínky, budeme rádi, když nám napíšete na admin@investicnici.cz, pokud se k nám přidáte na našem Facebooku nebo Instagramu.

Nechce se Vám přemýšlet nad alokací portfolia, nebo prostě ještě nemáte dostatek prostředků na rozdělení portfolia do více částí, ale chcete i tak investovat? Jednu z nejsnazších cest Vám nabízí investice do ETF, které takříkajíc pokrývá celý svět. Můžete si skrz toto ETF koupit podíl v hlavních akciích nabízených na hlavních burzách světa. Co ale přesně při koupi tohoto ETF vlastně kupujete? Do jakých zemí investujete, které společnosti kupujete?

Pojďme se na příklad investice do celosvětového ETF podívat blíže. Například ETF s názvem Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Accumulating s ISIN kódem IE00BK5BQT80 a tickerem A2PKXG. Toto ETF splňuje naše základní požadavky, tedy jedná se o akumulační ETF s nízkými poplatky a zaštiťuje jej velký správce – společnost Vanguard (jaká používáme kritéria se můžete detailně dočíst v tomto článku). Každé ETF má k dispozici tzv. Factsheet neboli shrnutí základních charakteristik daného ETF. Pro toto ETF jej nalezneme zde.

Ve factsheetu najdete shrnutí základních informací a hlavně také alokaci do jednotlivých zemí, titulů, měn, atd.

V daném přehledu vidíte vše, co je podstatné pro dané ETF, například to, že toto ETF je z 60.1 procenta investováno v USA, z 6.4 procenta v Japonsku, 4 procenta v Británii atd. Dále můžete vidět, že 24.7 procenta daného ETF je investováno v technologických firmách a třeba 4.8 procenta v energetických atd. Top 10 největších pozic tvoří 18 procent celého ETF a největší pozicí je Apple s podílem 4.3 procenta. Koupíte-li si tedy dané ETF a dáte do něj třeba 100.000 Kč, pak to de facto znamená, že máte 4.300 Kč uloženo právě v akciích Applu.

Factsheet je důležitý dokument a měli byste se do něj podívat, než koupíte určité ETF. Občas se totiž může stát, že název ETF může být lehce zmatečný, nebo prostě nemusí reflektovat to, co si chcete koupit. Příkladem budiž ETF zaměřující se na Východní Evropu (bez Ruska). Pod pojmem Východní Evropa si každý z nás vybaví něco jiného a proto je důležité se seznámit s factsheetem předtím, než si dané ETF koupíte.

Můžete vidět, že východoevropské ETF má téměř 69 procent investic v Polsku, téměř 20 v Maďarsku a něco málo přes 12 procent v ČR. Odpovídá to tomu, do čeho chcete investovat, nebo ne, to už je otázka, kterou si musí každý zodpovědět sám. Pro mě osobně by takové ETF nepředstavovalo úplně to, co si pod pojmem východoevropské ETF představuji.

Další důležitou informací, kterou ve factsheetu vyčtete, je, kde a pod jakými názvy se dané ETF obchoduje. Vrátíme-li se opět k příkladu ETF FTSE All world, na první straně factsheetu můžeme vidět, že se dané ETF obchoduje na několika trzích.

Pokud tedy například chcete do tohoto ETF investovat v amerických dolarech, můžete tak učinit na Londýnské burze, kde ETF najdete pod tickerem VWRA. Pokud chcete investovat v Eurech třeba na německé Deutsche Borse, pak můžete koupit dané ETF pod tickerem VWCE.DE.

V neposlední řadě můžete ve factsheetu také najít informace o výkonnosti daného ETF v sekci Performance. To je důležité ze dvou důvodů. Jednak samozřejmě z důvodů samotné výkonnosti, ale také z důvodu porovnání proti tzv. benchmarku. ETF porovnávají svou výkonnost proti tzv. benchmarku, tedy nějaké veličině, kterou se snaží kopírovat. Například koupíte-li si ETF na americký index S&P 500, pak předpokládáte, že dané ETF bude velmi blízce výkon daného indexu ETF kopírovat (benchmarkem je tedy přímo index S&P 500). Výkon ETF bude většinou trochu horší kvůli tomu, že platíte poplatky, které výkon snižují, ale neměl by se nijak dramaticky lišit.

Pokud se opět podíváme do factsheetu ETF FTSE All World, pak můžete vidět, že ETF například za čtvrtletí (quarter) vydělalo 3.48%, zatímco benchmark, který se snaží kopírovat, přidal 3.43%. Za poslední tři roky je ETF v plusu 10.05% a benchmark je na tom o kousek líp a přidal 10.07% (údaje pro 5 a 10 let nejsou k dispozici jen proto, že se jedná o relativně nové ETF).

Všechna nezbytná data o ETF získáte nejsnáze na stránkach www.justetf.com, ale stejně tak je naleznete na stránkách vydavatele daného ETF, v tomto případě společnosti Vanguard – údaje jsou zde.

Zajímají-li Vás další informace ohledně ETF, doporučujeme další díly našeho seriálu o základech investování.

Asi jste v posledních pár dnech zaznamenali, že na českou burzu se chystá další titul a sice společnost mmcité, která se zabývá výrobou městského mobiliáře. Společnost projde tzv. IPO neboli Initial Public Offering, tedy prvotní nabídka akcií veřejnosti. Doteď se akcie společnosti neobchodovaly a proto mluvíme o prvotní nabídce. Akcie, které si můžete normálně koupit na burze, jako třeba ČEZ nebo Komerční banku, se obchodují na tzv. sekundárním trhu, tedy kupujete akcie od jiného vlastníka. Společnost, jejíž akcie kupujete, z toho již nemá prospěch.

My do IPO nikdy neinvestujeme. Je prokázáno spoustou různých průzkumů, že investice do IPO jsou dlouhodobě méně výhodná investice, než klasické indexové investování. Ano, občas se objeví skvělé investice typu Facebook (dnes Meta), ale na každý Facebook připadají další desítky extrémně prodělečných IPO. Pravděpodobnost, že trefíte další Facebook, je velmi malá a proto se podle našeho názoru do IPO nehodí investovat.

Když se podíváme na příklad mmcité, moc se nám líbí business společnosti. Městský mobiliář je něco, co bude dlouhodobě potřeba. Společnost už existuje spoustu let, takže má vybudované nějaké renomé, nicméně finančně to není nijak oslňující. Společnost má obrat něco málo přes miliardu korun a EBITDA byla v roce 2022 cca 61 milionů korun, což je nějakých 5 procent a to je zisk před odečtením daní, úroků a dokonce i odpisů. Čistý zisk se pohybuje okolo 35 milionů Kč, tedy něco málo přes 3 procenta tržeb. Z každé koruny tržeb tak firmě zůstanou přibližně tři haléře, což tedy není nijak oslnivý výsledek.

Například poměr čistý zisk/tržby u firmy Philip Morris Česká republika je přibližně 17 procent, tedy z každé utržené koruny zůstane Philip Morris ČR 17 haléřů. Dalším příkladem je Capri Holdings, kde zisk v posledním roce nebyl nijak závratný a i přesto mají čistou ziskovou marži přes 11 procent – výrazně výše než mmcité.

Mmcité plánuje výrazné nárůsty tržeb a zlepšení EBITDA marže mimo jiné tím, že získané peníze z IPO plánuje použít na koupi vlastní výrobní haly, strojů a na případné akvizice. Za nás můžu říct, že si počkáme, jak se situace vyvine a pokud se jim podaří naplňovat předsevzatou strategii, tak si společnost koupíme (pravda, pak již určitě dráže), ale v současnosti to není investice pro nás.

Jednou z veličin, kterou nevyčtete z finančních výkazů společnosti je management neboli osoby řídící společnost, kterou si chcete koupit.

Hlavním problémem dnešních akciových společnosti obchodovaných na burze, že je oddělena funkce vlastníka a managementu, což často vede k rozdílným zájmům těchto dvou skupin a nejčastěji na tom prodělá právě vlastník firmy. Management společnosti, pokud není dostatečně kontrolován, si často z firmy udělá svou kasičku a sleduje vlastní krátkodobé zájmy namísto dlouhodobých zájmů svých vlastníků.

K napsání toho článku nás inspirovala valná hromada ČEZu, které jsme se s Lenkou zúčastnili toto pondělí.

Valná hromada se uskutečnila v Kongresovém centru v Praze. Zúčastnilo se jí několik stovek akcionářů. Samozřejmě největším akcionářem je stát, který si může rozhodovat o čem jen v ČEZu chce i bez schválení minoritami. Bohužel i na chování a celkovém vystupování managementu je to dost znát.

Velký sál kongresového centra byl z poloviny uzavřený, takže jsme si museli komplikovaně hledat místo. Pokládání dotazů managementu bylo omezeno, což je opět velmi nepřátelský krok. Management se s vlastníky potkává vesměs jen jednou ročně a omezovat vlastníky je skutečně zvláštní přístup. Na vstup na valnou hromadu musíte projít bezpečnostními rámy a dovnitř si nesmíte vzít vodu ani jídlo. CEO společnosti, Daniel Beneš, se v průběhu valné hromady vytratil a vrátil se snad po nějakých devíti hodinách. Těžko hledat lepší přiklad pohrdání vlastníky, než toto. Vlastníci kladli otázky managementu a prakticky na každou druhou otázku se muselo jít představenstvo poradit a pak teprve odpověděli. Nebyly to těžké otázky, pouze zdržovací taktika ze strany managementu. A pokud byste po deseti hodinách valné hromady náhodou dostali hlad, tak máte jako spoluvlastník největší energetické firmy v ČR právo na dva chlebíčky, dvě kávy a litr vody (který si ale nesmíte vzít sebou do sálu). Samozřejmě se díváte celou dobu management, který má veškeré jídlo a nápoje k dispozici na pódiu.

Pohrdání vlastníky managementem je bohužel realitou společnosti ČEZ a je to jeden z mnoha důvodů, proč pozici v této akcii snižujeme a do konce roku ji plánujeme zcela vyprodat.

Při posuzování společnosti je důležité posoudit i management. Jak se chová, jak a zda odpovídá na otázky akcionářů, jak vypadají valné hromady a další otázky. Všechny odpovědi pak tvoří celkový obrázek a potvrzují, zda je koupě akcií dané firmy dobrý nebo špatný nápad.

Obecně tedy při posuzování managementu posuzujeme tyto body:

1. Nakupuje management akcie? – spousta managerů dostává akcie v rámci různých motivačních programů. Dobrý management si většinou velkou část nechává a je tím s Vámi, jakožto vlastníkem společnosti na jedné lodi. Třeba většina managerů ČEZu darované akcie vyprodává…
2. Management komunikuje otevřeně – tedy přesný opak toho, jak se management ČEZu chová na valné hromadě
3. Management naplňuje své sliby – stačí si projít třeba pár let starou prezentaci a porovnat ji proti současné situaci. Rychle si tak ověříte, zda management jen nemlátí prázdnou slámu.
4. Odměny managementu jsou rozumné – Daniel Beneš si za minulý rok odnesl 35mil Kč. Je na posouzení každého, jestli mu to přijde málo či moc…

Pokud se rozhodnete investovat do jednotlivých společností je nezbytné získat o těchto společnostech alespoň základní povědomí. Ideální je přečíst si minimálně jejich webové stránky a jejich poslední výroční zprávu, abyste pochopili jak a na čem společnost vydělává, jaký má majetek, dluhy a jak se vyvíjí její business (většinu dat se dozvíte z finančních výkazů, o nichž jsme psali v minulém článku zde).

Pokud potřebujete informace o firmě obchodované na americké burze, můžete většinou na webovkach jednotlivých firem najít sekci s názvem Investor Relations, kde byste měli být schopni najít třeba právě výroční zprávu. V tomto odkazu například Investor Relations společnosti Meta/Facebook.

Pokud se Vám nedaří najít sekci Investor Relations na webovkách, můžete najít informace na portálu Americké komise pro cenné papíry a sice v jejich systému Edgar, odkaz ZDE. Všechny společnosti kótované na hlavních trzích americké burzy musí své finanční výkazy zveřejňovat právě zde. Pokud hledáte například výroční zprávu, najdete ji pod zkratkou 10-K, pokud hledáte čtvrtletí zprávu najdete ji pod zkratkou 10-Q. Přehled těch nejdůležitějších zkratek je zde:

Některé menší firmy se obchodují mimo hlavní burzy, na tzv. OTC trzích. Informace k daným firmám, pak můžete získat přímo na webu těchto trhů, třeba zde https://www.otcmarkets.com/. Zadáte název nebo ticker společnosti a dozvíte se údaje o dané firmě (spousta firem z OTC nemá na svých webech sekci Investor Relations).

Pokud kupujete firmu, která má sídlo v Kanadě, pak můžete využít jejich systém s názvem Sedar. Vypadá to sice jako webovka z 90. let, ale je plně funkční.

V Česku myslím žádná ucelená databáze není, takže musíte jít na webovky jednotlivých firem a informace pro akcionáře si tam sami najít, ale není to nic složitého. V Česku se vesměs prezentují výroční a čtvrtletní zprávy a údaje související s valnou hromadou a případně nějaké významné události, jako například tento týden, kdy Philip Morris ohlásil velkou investici na bezdýmné produkty v Kutné Hoře.

Mimo oficiální zdroje informací je dobré sledovat i další zdroje, my například máme v oblibě Twitter, kde se nachází velké množství chytrých lidi. Chcete-li hledat informace o nějaké akcii, nejlepší je zadat do vyhledávacího políčka ticker akcie se znakem dolaru, třeba $MSFT, pokud Vás zajímají tweety o akciích Microsoftu.

Minulý týden byl na indexech ve znamení růstu, tento týden jsme byli v opačné situaci, jak ukazuje graf vývoj indexů S&P 500, Nasdaq a německý DAX za poslední týden.

Každopádně za necelých šest měsíců v roce jsme zatím ve velmi silném růstu, kdy například Nasdaq přidal již přes 30 procent. Kdybyste se na začátku tohoto roku zeptali prakticky kohokoliv, jen málokdo by odhadnul, že bude trh takto silně růst. Pro drobné investory, jako jsme my, platí to okřídlené, čas na trh je důležitější než časování trhu, jak jsme se snažili vysvětlit i v tomto článku. Takže investujeme i když nám někdy přijdou ceny drahé.

Nicméně trochu individuálního přístupu není podle nás na škodu. ETF nadále nakupujeme v pravidelných intervalech, ale nyní jsme nakupovali ETF na S&P 500 (skrze londýnské ETF s tickerem CSPX). ETF na Nasdaq si snad přikoupíme až bude trochu levněji (to jsme nakupovali skrze ETF s tickerem EQAC v EUR).

Vývoj portfolia

Tento týden se pojďme podívat na část našeho portfolia, které máme investováno v ropných společnostech. Myslíme si, že ropu a ropné firmy čeká v následujících pár měsících či letech velmi dobré období. Tlak na ropné firmy aby byly více zelené povede k tomu, že spousta z nich bude opouštět investice přímo související s ropou a nebo je bude minimálně výrazně snižovat. Dříve nebo později, ale zvítězí realita nad ideologií a cena ropy výrazně poroste, z čehož budou profitovat zejména velcí hráči v odvětví, což podle nás jsou právě BP a Shell. Bude to podle nás podobná situace, jakou jsme popisovali v posledním článku o ČEZ. Do našeho ropného portfolia jsme si vybrali tři firmy a sice BP, Shell a Esso. BP a Shell jsou klasičtí těžaři ropy, Esso je provozovatel francouzských rafinérií.

BP i Shell se nyní obchodují za velmi malé násobky svých zisků a podle našeho názorů budou zisky minimálně držet, spíše zvyšovat, takže se dá čekat ještě další pokles těchto násobků. Firmy jsou nyní agresivními nákupčími svých akcií a vyplácí zajímavé dividendy, takže jsme vcelku rozumně odměněni za čekání na případný obrat trendu.

Jak je patrné z grafu, tak od začátku roku společnosti neporáží ani S&P, Nasdaq ani Dax, ale při započtení dividend nejsou ty čísla přeci jen tak špatná. Třeba takový Shell přidal od začátku roku 4.6 procent a vyplatil dividendu přibližně ve výši dvou procent ceny akcie. Další dvě procenta se dají očekávat do konce a roku a to ještě nezohledňujeme to, že firmy silně skupují své vlastní akcie.

Dividendy jsme, stejně jako v případě BP investovali zpět a využili tak nižších cen pro nákup. Esso France plánuje dividendu ve výši 2Eur, tedy pěkné 4 procenta, které by měly být vyplaceny v nadcházejících týdnech. Samozřejmě máme od všech tří akcií mnohem vyšší očekávání než jen pár procent, které se dnes dají vydělat bez rizika jinde.

Chcete-li odebírat naše týdenní přehledy, můžete se přihlásit ZDE.