Dvoutýdenní report – 17. – 28. 7. 2023

Tentokrát se kvůli nemoci a dovolené s naším reportem ozýváme až po dvou týdnech. Situace na trzích je jako vždy dynamická, tak se na to pojďme spolu podívat.

Trhy byly trochu na houpačce, ale nakonec skončily tři výše sledované indexy, tedy S&P 500, Nasdaq i německý DAX v pěkném plusu. Nejvíce přidal trošku překvapivě DAX, následovaný S&P 500 a Nasdaqem. Našim ETF se takový vývoj samozřejmě moc líbí :-).

Určitě jste zaznamenali, že jak americká, tak evropská centrální banka zvýšily své úrokové míry v posledním týdnu. Normálně by takový vývoj měl být pro růst akcií negativní, ale akcie mají očividně jiný názor (při růstu úrokových měr máte možnost investovat jinde s vyšším úrokem a nižším rizikem, proto od akcie požadujete vyšší výnos. Vyšší výnos, jinak řečeno, znamená nižší cenu akcie. Třeba v ČR můžete mít spořící účet s úrokem 6 procent, od akcií tedy předpokládáte vyšší zhodnocení, než právě těchto šest procent. Pokud firma není schopna rychle zvýšit svou ziskovost/dividendu a tím zvýšit výnos, je běžné, že ceny akcií padají, tedy, že si koupíte výnos akcií za nižší cenu).

Pojďme se podívat na pár společností z našeho portfolia.

Nejvíce se za poslední dva týdny utrhla Moneta Money bank a přidala krásných 4.2%. Moneta v posledních dnech zveřejnila své výsledky, které byly sice horší, než výsledky minulého roku, ale stále jsou to velmi dobrá čísla a výsledky za celý rok by měly být lepší, než se původně předpokládalo. Moneta plánuje zisk okolo 4.7 mld Kč, což jsou na banku, jejíž tržní kapitalizace činí něco málo přes 43 miliard korun, stále super čísla. Navíc je u Monety faktor možné akce ze strany hlavního akcionáře PPF, který se chce banky zbavit, což by mohlo vést k zajímavé výkupní ceně. Budeme akcii sledovat, při ceně k 90 Kč bychom asi prodávali.

Daří se i akciím Berkshire, které zřejmě táhnou jak dobré výsledky Applu, tak celkově silné a dle nás stále ještě podceněné portfolio celé skupiny. Současná tržní kapitalizace Berkshire je o nějakých 100 mld nižší, než třeba Facebooku, ale kdybychom si měli vybrat, tak vždycky vybereme Berskhire třeba právě před Facebookem.

Vcelku fajn dva týdny má za sebou i společnost Exor, která rostla téměř 2 procenta, což bylo zřejmě dáno výsledky Stellantisu, který tvoří jednu ze dvou hlavních pozic Exoru. Stellantis má poslední dva roky hodně silné a dobré výsledky, ale cena akcie to podle nás zatím úplně nereflektuje. Na druhou stranu, největší pozicí Exoru je Ferrari, což je sice skvělá a výborně zisková společnost, ale v současné době je naceněna na přibližně 60 násobek zisku, což už je, i vzhledem k současné výši úrokových sazeb, dost vysoká hodnota.

Super dva týdny má za sebou ČEZ, který vzrostl téměř o sedm procent. Bude zajímavé sledovat, jak zareaguje cena ČEZu od 1.8.2023. To je totiž datum, od kdy budou vypláceny dividendy ČEZu a velká část investorů dividendy reinvestuje zpátky. Dá se tedy předpokládat zvýšený zájem o koupi a tudíž rostoucí cena. Stejně tak prolétla zpráva, že stát bude muset dříve či později přistoupit na zrušení tzv. windfall daně, tedy mimořádného zdanění energetických firem. To by ČEZu nechalo v pomyslných kapsách dalších pár miliard, které by opět mohly mít vliv na cenu akcií. Nicméně, jak jsme psali dříve, chceme z dlouhodobého hlediska pozici v ČEZu snižovat, protože v době velkých státních schodků se ČEZ může příliš snadno stát dojnou krávou, kterou zaplatíme my, drobní akcionáři.

Budeme rádi, když se k nám přidáte na našem Instagramu, Twitteru nebo Facebooku.

Pár nástrojů akciového investora

Dnešní doba nabízí spoustu zajímavých nástrojů, díky kterým můžete sledovat své portfolio, být informováni o novinkách ve firmách, které vlastníte, získávat inspiraci na další investice, apod. Pojďme se podívat na pár nástrojů, které využíváme my:

  1. Yahoo Finance – jedná se o super nástroj pro sledování vývoje Vašeho portfolia. Přihlášení je jednoduché a máte k dispozici jak webovou verzi, tak si můžete stáhnout aplikaci. My přes Yahoo Finance sledujeme jak naše portfolio, tak třeba zajímavé firmy, do kterých bychom chtěli jednou investovat. Díky jednoduchým přehledům můžete sledovat denní i roční vývoj, objem obchodů a další informace. Další fajn funkcí je upozorňování na to, kdy bude firma dávat výsledky, sumáře zpráv z vybraného portfolia a také si můžete nastavit upozornění na cenu. Například, pokud cena Vámi vybrané akcie klesne pod určitou úroveň, přijde Vám upozornění.

2. Twitter – český Twitter je plný zajímavých investorů a lidí pohybujících se ve finančním světě. Najdete zde například portfolio managera J&T Banky – Michala Semotana, významného minoritního akcionáře a odborníka na ČEZ – Michala Šnobra, účty brokerských firem jako Patria, ale také spoustu menších investorů s často zajímavými portfolii, kteří se nebojí sdílet a informovat o svých pozicích, jako jsou Burzian, Akciový Guru, Petr Horáček a spousty dalších. My používáme Twitter jako zdroj informací a jako možnost nakouknout do kuchyně jiných investorů. Náš profil můžete sledovat zde.

3. Cap Edge – web www.capedge.com nabízí pro investory do konkrétních akcií super přehled na jednom místě. Můžete vidět jak základní přehledy o dané firmě, tak veškeré dokumenty, které musí firmy posílat do americké komise pro cenné papíry, tak zde najdete i přepisy posledních konferenčních hovorů s managementem dané firmy. Právě přepisy hovorů jsou často cenným zdrojem informací o dané firmě. Můžete si udělat obrázek o managementu, jak odpovídají, jaký mají přehled, jak jednají s akcionáři.

Příklad společnosti Autozone ze stránky capedge.com
V sekci Transcripts můžete najít přepisy posledních konferenčních hovorů

4. SEC Edgar – stránky Americké komise pro cenné papíry obsahují všechny regulatorní/zákonné dokumenty, které musí firmy obchodované na amerických burzách předkládat v pravidelných intervalech. Tak jak jsme o nich informovali třeba v tomto článku. Na obrázku níže vidíte příklad společnosti Autozone a přehled všech dokumentů tzv. DEF14A neboli informace týkající se valné hromady

Můžete hledat historická data, data čtvrtletních, ročních reportů. Data o prodeji a koupi akcií managementem, atd.

5. Weby jednotlivých firem – firmy obchodované mimo USA většinou nemají takové povinnosti jako ukládají americké zákony, ale velké množství informací musí samozřejmě sdělovat také. Pro sledování novinek o dané firmě je dobrá buď právě Yahoo Finance (viz bod 1 výše), nebo například přímo weby daných firem. Třeba český Philip Morris má na svém webu přímo sekci pro investory, kde můžete najít všechna potřebná data.

Jaké nástroje používáte Vy? Budeme rádi, když nám dáte vědět na našem Facebooku, Twitteru nebo třeba Instagramu.

Týdenní přehled 10. – 16. července 2023

Je za námi další týden a další výrazné růsty na amerických indexech, ale i na německém DAXu. Je patrné, že na trhu panuje značný optimismus a je stále dostatek peněz. Největšími tahouny posledních týdnů jsou společnosti jako Nvidia, Tesla a Facebook/Meta. Na kolik je optimismus oprávněný a na kolik se jedná o snahu naskočit na rychle se řítící vlak a urvat si nějaké to procento, je otázkou, kterou si musí každý z nás odpovědět sám. My ani v jedné z těchto společností už zainvestovaní nejsme a před pár dny jsme prodali i naše ETF na Nasdaq 100. Pravděpodobně nás čeká ještě nějaký ten pěkný nárůst, ale ten bude momentálně bez nás. Poměr P/E přes 30 pro Nasdaq nám v době 5 procentních bezrizikových zisků přijde jako příliš. Naše ETF na S&P si ale samozřejmě necháváme a případný propad bychom rádi využili k navyšování našich pozic.

Týdenní vývoj amerických a německého indexu
Týdenní vývoj na akciích Meta, Nvidia, Microsoft, Apple a Tesla

Naše české akcie mají za sebou klidný týden. ČEZ se usadil na ceně okolo 900 Kč za akcii a vypadá to, že jej z této ceny dostane v krátkodobém horizontu jen nějaká zpráva ze strany majoritního akcionáře, tedy českého státu. ČEZ byl pro nás dlouhou dobu naší největší pozicí, ale po posledních politických hrátkách, už pozici nezvětšujeme, pouze udržujeme a čekáme na vývoj situace. Osobně si myslíme, že k odkupu firmy ze strany státu nedojde. ČEZ bude pomalu růst, protože ceny prodané elektřiny v následujících obdobích stále jasně ukazují, že období hojnosti pro energetické firmy ještě zdaleka neskončilo.

Lépe se vede akciím Moneta, které připsaly 1.7 procenta za poslední týden. Monetu bereme spíše jako spekulativní investici. Dříve nebo později dojde k prodeji 30 procentního podílu, který v současné době vlastní společnost PPF a dá se předpokládat, že jej PPF nenechá příliš levně. Pozici navyšoval i jeden z nejbohatších Čechů, Pavel Tykač, který vlastní už přes 12 procent společnosti. Dalším velkým investorem je J&T banka. Dá se předpokládat, že tito velcí hráči budou poskytovat jištění v případě propadu celého trhu a využívali by jej k nákupům, což z Monety dělá podle nás zajímavou spekulaci. V případě, že se nic dít nebude, věříme, že je Moneta dlouhodobě schopná platit dividendu okolo 8 korun na akcii, což stále nabízí více než 8.3 procentní čistý dividendový výnos.

V týdnu dorazila dividenda z naší ropné společnosti Esso France ve výši 1.5 Euro po zdanění, což při současné ceně činí slabé 3 procenta. Akcie od našeho nákupu získala něco málo přes 6 procent, takže celkový výnos není zlý, ale určitě míříme s touto pozicí na vyšší zhodnocení.

Jak jsme psali v reportu z minulého týdne, peníze z prodeje ETF na Nasdaq jsme částečně použili na nákup ETF na tzv. emerging markets s vyloučením Číny. Jedná se o ETF, jehož detaily můžete najít zde. Dlouhodobě chceme mít podíl emerging markets v našem ETF portfoliu na hodnotě zhruba 10 procent. Zatím tam nejsme, snad budou nějaké propady, abychom mohli naši kvótu naplnit :-).

Pokud máte dotazy nebo připomínky, budeme rádi, když nám napíšete na admin@investicnici.cz, pokud se k nám přidáte na našem Facebooku nebo Instagramu.

Základy investování – jaké ETF vybrat a jaké informace by Vás měly u ETF zajímat?

Nechce se Vám přemýšlet nad alokací portfolia, nebo prostě ještě nemáte dostatek prostředků na rozdělení portfolia do více částí, ale chcete i tak investovat? Jednu z nejsnazších cest Vám nabízí investice do ETF, které takříkajíc pokrývá celý svět. Můžete si skrz toto ETF koupit podíl v hlavních akciích nabízených na hlavních burzách světa. Co ale přesně při koupi tohoto ETF vlastně kupujete? Do jakých zemí investujete, které společnosti kupujete?

Pojďme se na příklad investice do celosvětového ETF podívat blíže. Například ETF s názvem Vanguard FTSE All-World UCITS ETF (USD) Accumulating s ISIN kódem IE00BK5BQT80 a tickerem A2PKXG. Toto ETF splňuje naše základní požadavky, tedy jedná se o akumulační ETF s nízkými poplatky a zaštiťuje jej velký správce – společnost Vanguard (jaká používáme kritéria se můžete detailně dočíst v tomto článku). Každé ETF má k dispozici tzv. Factsheet neboli shrnutí základních charakteristik daného ETF. Pro toto ETF jej nalezneme zde.

Ve factsheetu najdete shrnutí základních informací a hlavně také alokaci do jednotlivých zemí, titulů, měn, atd.

V daném přehledu vidíte vše, co je podstatné pro dané ETF, například to, že toto ETF je z 60.1 procenta investováno v USA, z 6.4 procenta v Japonsku, 4 procenta v Británii atd. Dále můžete vidět, že 24.7 procenta daného ETF je investováno v technologických firmách a třeba 4.8 procenta v energetických atd. Top 10 největších pozic tvoří 18 procent celého ETF a největší pozicí je Apple s podílem 4.3 procenta. Koupíte-li si tedy dané ETF a dáte do něj třeba 100.000 Kč, pak to de facto znamená, že máte 4.300 Kč uloženo právě v akciích Applu.

Factsheet je důležitý dokument a měli byste se do něj podívat, než koupíte určité ETF. Občas se totiž může stát, že název ETF může být lehce zmatečný, nebo prostě nemusí reflektovat to, co si chcete koupit. Příkladem budiž ETF zaměřující se na Východní Evropu (bez Ruska). Pod pojmem Východní Evropa si každý z nás vybaví něco jiného a proto je důležité se seznámit s factsheetem předtím, než si dané ETF koupíte.

Můžete vidět, že východoevropské ETF má téměř 69 procent investic v Polsku, téměř 20 v Maďarsku a něco málo přes 12 procent v ČR. Odpovídá to tomu, do čeho chcete investovat, nebo ne, to už je otázka, kterou si musí každý zodpovědět sám. Pro mě osobně by takové ETF nepředstavovalo úplně to, co si pod pojmem východoevropské ETF představuji.

Další důležitou informací, kterou ve factsheetu vyčtete, je, kde a pod jakými názvy se dané ETF obchoduje. Vrátíme-li se opět k příkladu ETF FTSE All world, na první straně factsheetu můžeme vidět, že se dané ETF obchoduje na několika trzích.

Pokud tedy například chcete do tohoto ETF investovat v amerických dolarech, můžete tak učinit na Londýnské burze, kde ETF najdete pod tickerem VWRA. Pokud chcete investovat v Eurech třeba na německé Deutsche Borse, pak můžete koupit dané ETF pod tickerem VWCE.DE.

V neposlední řadě můžete ve factsheetu také najít informace o výkonnosti daného ETF v sekci Performance. To je důležité ze dvou důvodů. Jednak samozřejmě z důvodů samotné výkonnosti, ale také z důvodu porovnání proti tzv. benchmarku. ETF porovnávají svou výkonnost proti tzv. benchmarku, tedy nějaké veličině, kterou se snaží kopírovat. Například koupíte-li si ETF na americký index S&P 500, pak předpokládáte, že dané ETF bude velmi blízce výkon daného indexu ETF kopírovat (benchmarkem je tedy přímo index S&P 500). Výkon ETF bude většinou trochu horší kvůli tomu, že platíte poplatky, které výkon snižují, ale neměl by se nijak dramaticky lišit.

Pokud se opět podíváme do factsheetu ETF FTSE All World, pak můžete vidět, že ETF například za čtvrtletí (quarter) vydělalo 3.48%, zatímco benchmark, který se snaží kopírovat, přidal 3.43%. Za poslední tři roky je ETF v plusu 10.05% a benchmark je na tom o kousek líp a přidal 10.07% (údaje pro 5 a 10 let nejsou k dispozici jen proto, že se jedná o relativně nové ETF).

Všechna nezbytná data o ETF získáte nejsnáze na stránkach www.justetf.com, ale stejně tak je naleznete na stránkách vydavatele daného ETF, v tomto případě společnosti Vanguard – údaje jsou zde.

Zajímají-li Vás další informace ohledně ETF, doporučujeme další díly našeho seriálu o základech investování.

Rebalancování portfolia – prodej ETF na Nasdaq 100

Tomu, jak přesně rebalancujeme portfolio, se budeme věnovat v některém z následujících článků. Prozatím ve stručnosti jen řekneme, že se snažíme alespoň jednou ročně k rebalancování přistoupit, pokud dojde k výraznému vychýlení některých pozic.

Možná se hodí říci, co vlastně rebalancováním myslíme. Jde o to, že naše ETF portfolio máme nějak procentuálně nastavené, například, že 45% ETF portfolia je investováno v USA, 20 procent v Evropě, 15 procent v „Pacifiku“ (bez Japonska, převážně tedy Austrálie, Jižní Korea a Taiwan), 10 procent emerging markets (Čína, Indie, Brazílie a další) a 10 procent v dluhopisových ETF. Ameriku pak máme ještě rozdělenou na S&P, Nasdaq, Small capy, ale o tom jindy.

Poslední půl rok velmi výrazně rostla právě Amerika a zejména index Nasdaq 100, který sdružuje 100 největších firem z Nasdaqu. ETF na Nasdaq s tickerem EQAC jsme kupovali v minulém roce, kdy dost klesal a protože v tomto roce naopak hodně rostl a protože příliš stoupla váha US akcií v našem portfoliu (přes 55 procent), tak jsme se rozhodli váhu trochu snížit a prodat právě Nasdaq 100 a přikoupit zbylé složky ETF portfolia.

Rebalancování většinou děláme jednou ročně, ale minimálně na konci každého čtvrtletí se podíváme, jestli není potřeba právě nějaké úpravy udělat. Neřešíme drobné odchylky, s těmi se musí počítat, ale změny o více procent už nás zajímají.

Díky rebalancování tak máme možnost prodat ziskové pozice a přikoupit pozice, které si nevedly tak dobře. Ano, asi tak necháváme kus zisku na stole, ale nejde nám o hledání maximálních cen, ale o to, aby naše portfolio hezky rostlo s rozumnou mírou rizika. Rebalancování nám umožňuje snižovat emoce spojené s akciemi a zachovávat chladnou hlavu. Doporučujeme jej každému, kdo přistupuje k investování trochu aktivněji.

Týdenní report 26. – 30. června 2023

Další týden uběhl jako voda a přinášíme Vám další krátké shrnutí situace na trzích.

Jak je patrné z grafu, americké akcie, ať ty v technologickém indexu Nasdaq, tak ty v S&P za sebou mají velmi dobrý týden, kdy rostly o 2.3 a 2.2%. Německý DAX zaostával, ale nakonec skončil v drobném plusu 0.2%. Americké indexy táhnou především velké technologické společnosti typu Apple, Microsoft, Meta/Facebook, jak je dobře patrné z níže uvedeného grafu.

Zdroj: https://drive.google.com/file/d/1DYL8jvuE49fN3bGVfFydesJdxKMaBBvh/view EMW 2023

85% ze zisků, kterých tento rok index S&P 500 dosáhnul (od začátku roku je index v plusu skoro 16%), bylo tvořeno růstem sedmi velkých akcií: Microsoft, Nvidia, Google, Apple, Meta, Amazon a Tesla. Pokud byste měli zainvestováno do indexu bez těchto sedmi velkých společností, tak by Váš výdělek činil méně než 3 procenta, což už dnes dostanete na každém druhém spořícím nebo termínovaném vkladu.

Dnes se rádo říká, že je trh přeceněný, měl by přijít krach, apod. Úplně si to nemyslíme. Ano, jednotlivé akcie typu Nvidia a Tesla jsou extrémně drahé a jejich pokles by vyvolal pokles celého indexu, ale i většina firem z indexu na tom z pohledu nacenění není nijak extrémně a určitě prostor pro růst mají. Přeci jen ekonomika i přes inflaci a spoustu dalších špatných zpráv jede rozumně dále, aneb jak se říká, pesimisté zní chytře, optimisté bohatnou :-)).

Z našeho portfolia

Velmi dobrý týden za sebou má Exor.NV, holdingová společnost, která v sobě zahrnuje investice do společností jako je Ferrari, Stellantis, CNH, Iveco a spoustu dalších. Minulý týden rostla téměř o 5% prakticky beze zpráv. Exor se dlouhobě obchoduje pod hodnotou svých aktiv a my jej přikupujeme, i když se dle našeho názoru cena akcie příliš odchýlí od ceny držených akcií (což při současné situace vidíme okolo ceny 72E za akcii). Společnost vede John Elkann, pravnuk zakladatele Fiatu a mimo jiné i fanoušek Warrena Buffetta. Jeho výroční zprávy nejsou sice tak čtivé jako ty Buffettovy, ale i tak je to zajímavý náhled do mysli Johna Elkanna. Poslední dopis k přečtení zde: https://www.exor.com/pages/investors-media/letter-shareholders .

Poslední týden byl ve znamení ČEZu a výplaty dividendy 145 Kč (která bude zdaněna 15% daní při výplatě, takže čistá dividenda bude 123 Kč). Po naší návštěvě valné hromady již ČEZ nepřikupujeme. Necháme si vyplatit dividendu a postupně se plánujeme zbavit všech zbylých akcií. Ohledně ČEZu se teď hodně mluvilo i o tzv. ex date, neboli datu, kdy již nemáte nárok na výplatu dividendy. V ČR existují dvě burzy a sice Burza cenných papírů Praha a RM Systém. Ex date pro BCPP je dva dny před tzv. rozhodným dnem dividendy (rozhodný den je den, kdy se „nahlédne“, kdo vlastní akcie ČEZu a tito vlastníci dostanou dividendu). Na BCPP nicméně nedochází k okamžitému vypořádání obchodů. Vy sice akcii koupíte a ve Vašem účtu ji ihned uvidíte, ale k vypořádání obchodu dojde až za dva dny, tedy rozhodný den ČEZu byl pátek 30.6. Proto, abyste dostali dividendu, jste museli nakoupit na BCPP akcii nejpozději ve středu, protože k jejímu vypořádání došlo právě až v pátek. Na RMS je vypořádání okamžité, musíte tedy vlastnit akcie ČEZu 30.6. při uzavření burzy. To jen tak na okraj, proč je pár dní rozdílná cena akcie na BCPP a na RMS.

Ostatní akcie v individuálním portfoliu vesměs skončily týden v plusu, bez nějakého dramatického vývoje. V týdnu jsme lehce navýšili pozici v Berkshire Hathaway za cenu 335$, právě kvůli důvodům, které popisujeme výše. Myslíme, že americká burza není natolik přeceněná, pokud vyjmeme některé technologické akcie. To nám umožňuje právě investice do Berkshire, kterou chápeme spíše jako indexové investování bez příliš velké váhy technologií (i když ano, velkou část portfolia Berkshire tvoří investice do společnosti Apple:-)).

Těšíme se zase za týden…

Management a jeho důležitost pro investice

Jednou z veličin, kterou nevyčtete z finančních výkazů společnosti je management neboli osoby řídící společnost, kterou si chcete koupit.

Hlavním problémem dnešních akciových společnosti obchodovaných na burze, že je oddělena funkce vlastníka a managementu, což často vede k rozdílným zájmům těchto dvou skupin a nejčastěji na tom prodělá právě vlastník firmy. Management společnosti, pokud není dostatečně kontrolován, si často z firmy udělá svou kasičku a sleduje vlastní krátkodobé zájmy namísto dlouhodobých zájmů svých vlastníků.

K napsání toho článku nás inspirovala valná hromada ČEZu, které jsme se s Lenkou zúčastnili toto pondělí.

Valná hromada se uskutečnila v Kongresovém centru v Praze. Zúčastnilo se jí několik stovek akcionářů. Samozřejmě největším akcionářem je stát, který si může rozhodovat o čem jen v ČEZu chce i bez schválení minoritami. Bohužel i na chování a celkovém vystupování managementu je to dost znát.

Velký sál kongresového centra byl z poloviny uzavřený, takže jsme si museli komplikovaně hledat místo. Pokládání dotazů managementu bylo omezeno, což je opět velmi nepřátelský krok. Management se s vlastníky potkává vesměs jen jednou ročně a omezovat vlastníky je skutečně zvláštní přístup. Na vstup na valnou hromadu musíte projít bezpečnostními rámy a dovnitř si nesmíte vzít vodu ani jídlo. CEO společnosti, Daniel Beneš, se v průběhu valné hromady vytratil a vrátil se snad po nějakých devíti hodinách. Těžko hledat lepší přiklad pohrdání vlastníky, než toto. Vlastníci kladli otázky managementu a prakticky na každou druhou otázku se muselo jít představenstvo poradit a pak teprve odpověděli. Nebyly to těžké otázky, pouze zdržovací taktika ze strany managementu. A pokud byste po deseti hodinách valné hromady náhodou dostali hlad, tak máte jako spoluvlastník největší energetické firmy v ČR právo na dva chlebíčky, dvě kávy a litr vody (který si ale nesmíte vzít sebou do sálu). Samozřejmě se díváte celou dobu management, který má veškeré jídlo a nápoje k dispozici na pódiu.

Pohrdání vlastníky managementem je bohužel realitou společnosti ČEZ a je to jeden z mnoha důvodů, proč pozici v této akcii snižujeme a do konce roku ji plánujeme zcela vyprodat.

Při posuzování společnosti je důležité posoudit i management. Jak se chová, jak a zda odpovídá na otázky akcionářů, jak vypadají valné hromady a další otázky. Všechny odpovědi pak tvoří celkový obrázek a potvrzují, zda je koupě akcií dané firmy dobrý nebo špatný nápad.

Dvě vody a jednu kávu jsme vypili, ale nehezkým chlebíčkům jsme odolali 🙂

Obecně tedy při posuzování managementu posuzujeme tyto body:

  1. Nakupuje management akcie? – spousta managerů dostává akcie v rámci různých motivačních programů. Dobrý management si většinou velkou část nechává a je tím s Vámi, jakožto vlastníkem společnosti na jedné lodi. Třeba většina managerů ČEZu darované akcie vyprodává…
  2. Management komunikuje otevřeně – tedy přesný opak toho, jak se management ČEZu chová na valné hromadě
  3. Management naplňuje své sliby – stačí si projít třeba pár let starou prezentaci a porovnat ji proti současné situaci. Rychle si tak ověříte, zda management jen nemlátí prázdnou slámu.
  4. Odměny managementu jsou rozumné – Daniel Beneš si za minulý rok odnesl 35mil Kč. Je na posouzení každého, jestli mu to přijde málo či moc…

Týdenní přehled 19. – 23. června 2023

Minulý týden byl na indexech ve znamení růstu, tento týden jsme byli v opačné situaci, jak ukazuje graf vývoj indexů S&P 500, Nasdaq a německý DAX za poslední týden.

Každopádně za necelých šest měsíců v roce jsme zatím ve velmi silném růstu, kdy například Nasdaq přidal již přes 30 procent. Kdybyste se na začátku tohoto roku zeptali prakticky kohokoliv, jen málokdo by odhadnul, že bude trh takto silně růst. Pro drobné investory, jako jsme my, platí to okřídlené, čas na trh je důležitější než časování trhu, jak jsme se snažili vysvětlit i v tomto článku. Takže investujeme i když nám někdy přijdou ceny drahé.

Nicméně trochu individuálního přístupu není podle nás na škodu. ETF nadále nakupujeme v pravidelných intervalech, ale nyní jsme nakupovali ETF na S&P 500 (skrze londýnské ETF s tickerem CSPX). ETF na Nasdaq si snad přikoupíme až bude trochu levněji (to jsme nakupovali skrze ETF s tickerem EQAC v EUR).

Vývoj portfolia

Tento týden se pojďme podívat na část našeho portfolia, které máme investováno v ropných společnostech. Myslíme si, že ropu a ropné firmy čeká v následujících pár měsících či letech velmi dobré období. Tlak na ropné firmy aby byly více zelené povede k tomu, že spousta z nich bude opouštět investice přímo související s ropou a nebo je bude minimálně výrazně snižovat. Dříve nebo později, ale zvítězí realita nad ideologií a cena ropy výrazně poroste, z čehož budou profitovat zejména velcí hráči v odvětví, což podle nás jsou právě BP a Shell. Bude to podle nás podobná situace, jakou jsme popisovali v posledním článku o ČEZ. Do našeho ropného portfolia jsme si vybrali tři firmy a sice BP, Shell a Esso. BP a Shell jsou klasičtí těžaři ropy, Esso je provozovatel francouzských rafinérií.

BP i Shell se nyní obchodují za velmi malé násobky svých zisků a podle našeho názorů budou zisky minimálně držet, spíše zvyšovat, takže se dá čekat ještě další pokles těchto násobků. Firmy jsou nyní agresivními nákupčími svých akcií a vyplácí zajímavé dividendy, takže jsme vcelku rozumně odměněni za čekání na případný obrat trendu.

Jak je patrné z grafu, tak od začátku roku společnosti neporáží ani S&P, Nasdaq ani Dax, ale při započtení dividend nejsou ty čísla přeci jen tak špatná. Třeba takový Shell přidal od začátku roku 4.6 procent a vyplatil dividendu přibližně ve výši dvou procent ceny akcie. Další dvě procenta se dají očekávat do konce a roku a to ještě nezohledňujeme to, že firmy silně skupují své vlastní akcie.

Dividendy jsme, stejně jako v případě BP investovali zpět a využili tak nižších cen pro nákup. Esso France plánuje dividendu ve výši 2Eur, tedy pěkné 4 procenta, které by měly být vyplaceny v nadcházejících týdnech. Samozřejmě máme od všech tří akcií mnohem vyšší očekávání než jen pár procent, které se dnes dají vydělat bez rizika jinde.

Chcete-li odebírat naše týdenní přehledy, můžete se přihlásit ZDE.

Změny v našem dlouhodobém portfoliu – prodej části ČEZu a koupě Moneta Money Bank

Akcie české energetické firmy ČEZ vlastníme už od roku 2017, kdy jsme začali s prvními nákupy. Od té doby jsme vesměs jen přikupovali až do situace, kdy ČEZ tvořil přes 25% našeho portfolia.

Naše první nákupy jsou již od rok 2017

Okolo ČEZu se toho nicméně v poslední době děje až příliš a proto jsme začali pozici v ČEZu postupně snižovat, jak jsme Vás informovali i v posledním týdenním reportu. Protože jsme od Vás na tento náš krok dostali několik dotazů, rozhodli jsme se napsat samostatný článek.

ČEZ pro nás vždycky byl sázkou na dlouhodobě rostoucí ceny elektřiny. To za jaké ceny se obchodovala elektřina v posledních letech nejenže nemohlo stačit k tomu aby energetické firmy dosahovaly zisků, ale tyto firmy stěží vydělávaly dost, aby pokryly své náklady na samotnou výrobu.

Taková situace je samozřejmě dlouhodobě neudržitelná a dříve nebo později musí vést k tomu, že energetické firmy přestanou energii vyrábět, na trhu jí bude míň a tudíž poroste její cena, což se projeví v rostoucích ziscích a cenách akcií energetických firem. V kombinaci se zvláštní německou energetickou politikou vypínání funkčních jaderných zdrojů a místo nich instalování sice zelených, leč značně nespolehlivých obnovitelných zdrojů to vede ke koktejlu, který dlouhodobě musel vést k rostoucím cenám elektřiny. Když se k tomu přidala válka na Ukrajině, tak měly energie pouze cestu vzhůru. Přesně to se stalo s ČEZem.

Proč tedy nyní prodáváme. Jednak máme u většiny naší pozice naplněn tzv. časový test, tedy akcie držíme již déle než tři roky a tudíž není potřeba zisky z nich danit. Hlavní důvody jsou ale kvůli tomu, co se nyní okolo ČEZu děje. Jednak stát prosadil mimořádné zdanění, tzv. windfall tax čímž ČEZu odebral velké množství zisku. Spolu se stropy na prodejní ceny elektřiny je to de facto dvojí zdanění, které se ve finále dotkne pouze ČEZu. Chápeme, že je situace v Evropě nyní těžká, ale to neznamená, že by se stát měl začít chovat jako zloděj. Pokud si nyní vymysleli něco jako windfall tax, můžeme se jen dohadovat co vymyslí příště. Snažíme se aby pro nás investování bylo co nejnudnější. I proto máme většinu portfolia v ETF a na ČEZu se toho poslední dobou děje až přiliš.

Dvoutýdenní report 5. – 16. června 2023

Tak jsme zpátky z dovolené a zpět s naším pravidelným reportem. Chtěli jsme si od burzy dát trošku pohov a užívat si pohody v Řecku, takže je dnes výjimečně report za poslední dva týdny zpátky.

Z grafu výše můžeme vidět, že poslední dva týdny naší nepřítomnosti byly pro naše ETF portfolia velmi dobré. Americký technologický index přidal 3.4%, S&P500 přidal 2.7% a i Německo rostlo dvě procenta za poslední dva týdny. Samozřejmě investice jsou běh na dlouhou trať, ale i tak to potěší.

Vypadá to, že se na trhy opět vrací optimismus, jak je vidět z růstu technologických akcií. Třeba takový Facebook/Meta už se opět vrací na hodnoty, kde byl před více než dvěma roky a cena akcie se pomalu blíží k hranici 300 dolarů za kus. Facebook/Meta jsme před nějakým časem už prodali, protože si myslíme, že Facebook před dvěma roky a Facebook teď jsou dvě jiné společnosti. Dnes je Facebook už obrovská firma, s desítkami tisíc zaměstnanců, obrovskou byrokracií a menším inovačním potenciálem, než dříve. Což ale neznamená, že se akcie z těchto úrovní nemůže podívat ještě mnohem výše a pro nás z toho plyne ponaučení prodávat opatrně a pomalu. Je dobré snažit se využívat optimismu na trhu a nebát se občas trochu zariskovat i třeba delší držbou akcie. Nedržet ji okolo zveřejňování výsledků, kdy i na společnosti takové velikosti jako je Facebook může dojít k dvouciferným propadům, ale držet ji, když na trhu vládne optimismus.

Z našeho portfolia

Pojďme se podívat na pár pozic z našeho portfolia, které jsme zmiňovali v posledním reportu.

Naše stálice Exor.NV a Berkshire si vedly velmi dobře.