Tentokrát se kvůli nemoci a dovolené s naším reportem ozýváme až po dvou týdnech. Situace na trzích je jako vždy dynamická, tak se na to pojďme spolu podívat.

Trhy byly trochu na houpačce, ale nakonec skončily tři výše sledované indexy, tedy S&P 500, Nasdaq i německý DAX v pěkném plusu. Nejvíce přidal trošku překvapivě DAX, následovaný S&P 500 a Nasdaqem. Našim ETF se takový vývoj samozřejmě moc líbí :-).

Určitě jste zaznamenali, že jak americká, tak evropská centrální banka zvýšily své úrokové míry v posledním týdnu. Normálně by takový vývoj měl být pro růst akcií negativní, ale akcie mají očividně jiný názor (při růstu úrokových měr máte možnost investovat jinde s vyšším úrokem a nižším rizikem, proto od akcie požadujete vyšší výnos. Vyšší výnos, jinak řečeno, znamená nižší cenu akcie. Třeba v ČR můžete mít spořící účet s úrokem 6 procent, od akcií tedy předpokládáte vyšší zhodnocení, než právě těchto šest procent. Pokud firma není schopna rychle zvýšit svou ziskovost/dividendu a tím zvýšit výnos, je běžné, že ceny akcií padají, tedy, že si koupíte výnos akcií za nižší cenu).

Pojďme se podívat na pár společností z našeho portfolia.

Nejvíce se za poslední dva týdny utrhla Moneta Money bank a přidala krásných 4.2%. Moneta v posledních dnech zveřejnila své výsledky, které byly sice horší, než výsledky minulého roku, ale stále jsou to velmi dobrá čísla a výsledky za celý rok by měly být lepší, než se původně předpokládalo. Moneta plánuje zisk okolo 4.7 mld Kč, což jsou na banku, jejíž tržní kapitalizace činí něco málo přes 43 miliard korun, stále super čísla. Navíc je u Monety faktor možné akce ze strany hlavního akcionáře PPF, který se chce banky zbavit, což by mohlo vést k zajímavé výkupní ceně. Budeme akcii sledovat, při ceně k 90 Kč bychom asi prodávali.

Daří se i akciím Berkshire, které zřejmě táhnou jak dobré výsledky Applu, tak celkově silné a dle nás stále ještě podceněné portfolio celé skupiny. Současná tržní kapitalizace Berkshire je o nějakých 100 mld nižší, než třeba Facebooku, ale kdybychom si měli vybrat, tak vždycky vybereme Berskhire třeba právě před Facebookem.

Vcelku fajn dva týdny má za sebou i společnost Exor, která rostla téměř 2 procenta, což bylo zřejmě dáno výsledky Stellantisu, který tvoří jednu ze dvou hlavních pozic Exoru. Stellantis má poslední dva roky hodně silné a dobré výsledky, ale cena akcie to podle nás zatím úplně nereflektuje. Na druhou stranu, největší pozicí Exoru je Ferrari, což je sice skvělá a výborně zisková společnost, ale v současné době je naceněna na přibližně 60 násobek zisku, což už je, i vzhledem k současné výši úrokových sazeb, dost vysoká hodnota.

Super dva týdny má za sebou ČEZ, který vzrostl téměř o sedm procent. Bude zajímavé sledovat, jak zareaguje cena ČEZu od 1.8.2023. To je totiž datum, od kdy budou vypláceny dividendy ČEZu a velká část investorů dividendy reinvestuje zpátky. Dá se tedy předpokládat zvýšený zájem o koupi a tudíž rostoucí cena. Stejně tak prolétla zpráva, že stát bude muset dříve či později přistoupit na zrušení tzv. windfall daně, tedy mimořádného zdanění energetických firem. To by ČEZu nechalo v pomyslných kapsách dalších pár miliard, které by opět mohly mít vliv na cenu akcií. Nicméně, jak jsme psali dříve, chceme z dlouhodobého hlediska pozici v ČEZu snižovat, protože v době velkých státních schodků se ČEZ může příliš snadno stát dojnou krávou, kterou zaplatíme my, drobní akcionáři.

Budeme rádi, když se k nám přidáte na našem Instagramu, Twitteru nebo Facebooku.

Je za námi další týden a další výrazné růsty na amerických indexech, ale i na německém DAXu. Je patrné, že na trhu panuje značný optimismus a je stále dostatek peněz. Největšími tahouny posledních týdnů jsou společnosti jako Nvidia, Tesla a Facebook/Meta. Na kolik je optimismus oprávněný a na kolik se jedná o snahu naskočit na rychle se řítící vlak a urvat si nějaké to procento, je otázkou, kterou si musí každý z nás odpovědět sám. My ani v jedné z těchto společností už zainvestovaní nejsme a před pár dny jsme prodali i naše ETF na Nasdaq 100. Pravděpodobně nás čeká ještě nějaký ten pěkný nárůst, ale ten bude momentálně bez nás. Poměr P/E přes 30 pro Nasdaq nám v době 5 procentních bezrizikových zisků přijde jako příliš. Naše ETF na S&P si ale samozřejmě necháváme a případný propad bychom rádi využili k navyšování našich pozic.

Naše české akcie mají za sebou klidný týden. ČEZ se usadil na ceně okolo 900 Kč za akcii a vypadá to, že jej z této ceny dostane v krátkodobém horizontu jen nějaká zpráva ze strany majoritního akcionáře, tedy českého státu. ČEZ byl pro nás dlouhou dobu naší největší pozicí, ale po posledních politických hrátkách, už pozici nezvětšujeme, pouze udržujeme a čekáme na vývoj situace. Osobně si myslíme, že k odkupu firmy ze strany státu nedojde. ČEZ bude pomalu růst, protože ceny prodané elektřiny v následujících obdobích stále jasně ukazují, že období hojnosti pro energetické firmy ještě zdaleka neskončilo.

Lépe se vede akciím Moneta, které připsaly 1.7 procenta za poslední týden. Monetu bereme spíše jako spekulativní investici. Dříve nebo později dojde k prodeji 30 procentního podílu, který v současné době vlastní společnost PPF a dá se předpokládat, že jej PPF nenechá příliš levně. Pozici navyšoval i jeden z nejbohatších Čechů, Pavel Tykač, který vlastní už přes 12 procent společnosti. Dalším velkým investorem je J&T banka. Dá se předpokládat, že tito velcí hráči budou poskytovat jištění v případě propadu celého trhu a využívali by jej k nákupům, což z Monety dělá podle nás zajímavou spekulaci. V případě, že se nic dít nebude, věříme, že je Moneta dlouhodobě schopná platit dividendu okolo 8 korun na akcii, což stále nabízí více než 8.3 procentní čistý dividendový výnos.

V týdnu dorazila dividenda z naší ropné společnosti Esso France ve výši 1.5 Euro po zdanění, což při současné ceně činí slabé 3 procenta. Akcie od našeho nákupu získala něco málo přes 6 procent, takže celkový výnos není zlý, ale určitě míříme s touto pozicí na vyšší zhodnocení.

Jak jsme psali v reportu z minulého týdne, peníze z prodeje ETF na Nasdaq jsme částečně použili na nákup ETF na tzv. emerging markets s vyloučením Číny. Jedná se o ETF, jehož detaily můžete najít zde. Dlouhodobě chceme mít podíl emerging markets v našem ETF portfoliu na hodnotě zhruba 10 procent. Zatím tam nejsme, snad budou nějaké propady, abychom mohli naši kvótu naplnit :-).

Pokud máte dotazy nebo připomínky, budeme rádi, když nám napíšete na admin@investicnici.cz, pokud se k nám přidáte na našem Facebooku nebo Instagramu.

Poslední týden došlo na trhu k menšímu poklesu. S&P a Nasdaq ubraly 1.1 a 0.9 procenta. Německý DAX ztratil více než 3 procenta. Za jeden týden to může znít jako hodně, ale když se podíváme na celý rok, tak je Nasdaq stále ve více než 30 procentním plusu, S&P téměř 15 procent v plusu a DAX v plusu téměř 12 procent.

Samotným nám růst na Nasdaq pro tento rok přijde už jako dostatečně silný a proto jsme se rozhodli pro prodej ETF na Nasdaq 100, jak se můžete dočíst v tomto samostatném článku. Zisk máme více než 35 procent, takže si určitě nestěžujeme:-). Peníze z tohoto prodeje máme prozatím v hotovosti a budeme nakupovat v tomto a příštím týdnu. Cílem je trochu zvýšit ETF pozice v emerging markets a v Asii, která sice také hodně rostla, ale ne tak moc jako US.

Na pražské burze byl klid, akcie spíše trochu klesaly, ale žádný zásadní výprodej ani nárůst se minulý týden nekonal. Asi to bylo způsobeno i tím, že půlka republiky vyrazila na dovolenou a užívala si dvou státních svátků :-).

Dostali jsme několik dotazů na akcie firmy Pilulka, které za poslední rok ztrácí více než 64 procent.

Sami akcie Pilulky nevlastníme, i když jsme si párkrát na Pilulce zaspekulovali s fajn ziskem něco málo přes 15 tisíc korun, ale vždy se jednalo jen o pár kusů, a maximální investovanou částku něco málo přes 100 tisíc korun.

V současné době je podle nás sentiment ohledně akcií Pilulka velmi negativní a protože Pilulka roste primárně díky sentimentu, nevidíme teď u ní moc prostor pro růst. Bratři Kasové, hlavní vlastníci a ředitelé Pilulky, ohlásili, že budou sekat náklady a omezí expanzi, což jsou samy o sobě správné kroky, ale pro primárně růstovou akcii to nejsou moc dobré zprávy.

Pokud bychom ji znovu nakupovali, musela by se ze současné ceny pod 500 Kč dostat k nějakým 650 Kč, což by mohlo potvrzovat návrat optimismu, ale popravdě to teď moc nečekáme.

Zbytek našeho portfolia se v týdnu vyvíjel podobně jako celý trh. Trošku větší pokles okolo 3 procent zaznamenal Exor, ale u něj je fluktuace tak nějak normální. Při trošku větším poklesu bychom rádi přikoupili více, protože si myslíme, že Exor by si zasloužil cenovku nad 100 Eur a ne současných 80 Eur, ale to bude asi ještě delší cesta.

Také jsme pro Vás v týdnu připravili názorný přehled našich základních bodů při koupi ETF, takže pokud nesledujete náš Facebook nebo Instagram, tak Vám jej přinášíme i zde.

Děkujeme za pozornost a budeme se těšit zase příště :-).

Další týden uběhl jako voda a přinášíme Vám další krátké shrnutí situace na trzích.

Jak je patrné z grafu, americké akcie, ať ty v technologickém indexu Nasdaq, tak ty v S&P za sebou mají velmi dobrý týden, kdy rostly o 2.3 a 2.2%. Německý DAX zaostával, ale nakonec skončil v drobném plusu 0.2%. Americké indexy táhnou především velké technologické společnosti typu Apple, Microsoft, Meta/Facebook, jak je dobře patrné z níže uvedeného grafu.

85% ze zisků, kterých tento rok index S&P 500 dosáhnul (od začátku roku je index v plusu skoro 16%), bylo tvořeno růstem sedmi velkých akcií: Microsoft, Nvidia, Google, Apple, Meta, Amazon a Tesla. Pokud byste měli zainvestováno do indexu bez těchto sedmi velkých společností, tak by Váš výdělek činil méně než 3 procenta, což už dnes dostanete na každém druhém spořícím nebo termínovaném vkladu.

Dnes se rádo říká, že je trh přeceněný, měl by přijít krach, apod. Úplně si to nemyslíme. Ano, jednotlivé akcie typu Nvidia a Tesla jsou extrémně drahé a jejich pokles by vyvolal pokles celého indexu, ale i většina firem z indexu na tom z pohledu nacenění není nijak extrémně a určitě prostor pro růst mají. Přeci jen ekonomika i přes inflaci a spoustu dalších špatných zpráv jede rozumně dále, aneb jak se říká, pesimisté zní chytře, optimisté bohatnou :-)).

Z našeho portfolia

Velmi dobrý týden za sebou má Exor.NV, holdingová společnost, která v sobě zahrnuje investice do společností jako je Ferrari, Stellantis, CNH, Iveco a spoustu dalších. Minulý týden rostla téměř o 5% prakticky beze zpráv. Exor se dlouhobě obchoduje pod hodnotou svých aktiv a my jej přikupujeme, i když se dle našeho názoru cena akcie příliš odchýlí od ceny držených akcií (což při současné situace vidíme okolo ceny 72E za akcii). Společnost vede John Elkann, pravnuk zakladatele Fiatu a mimo jiné i fanoušek Warrena Buffetta. Jeho výroční zprávy nejsou sice tak čtivé jako ty Buffettovy, ale i tak je to zajímavý náhled do mysli Johna Elkanna. Poslední dopis k přečtení zde: https://www.exor.com/pages/investors-media/letter-shareholders .

Poslední týden byl ve znamení ČEZu a výplaty dividendy 145 Kč (která bude zdaněna 15% daní při výplatě, takže čistá dividenda bude 123 Kč). Po naší návštěvě valné hromady již ČEZ nepřikupujeme. Necháme si vyplatit dividendu a postupně se plánujeme zbavit všech zbylých akcií. Ohledně ČEZu se teď hodně mluvilo i o tzv. ex date, neboli datu, kdy již nemáte nárok na výplatu dividendy. V ČR existují dvě burzy a sice Burza cenných papírů Praha a RM Systém. Ex date pro BCPP je dva dny před tzv. rozhodným dnem dividendy (rozhodný den je den, kdy se „nahlédne“, kdo vlastní akcie ČEZu a tito vlastníci dostanou dividendu). Na BCPP nicméně nedochází k okamžitému vypořádání obchodů. Vy sice akcii koupíte a ve Vašem účtu ji ihned uvidíte, ale k vypořádání obchodu dojde až za dva dny, tedy rozhodný den ČEZu byl pátek 30.6. Proto, abyste dostali dividendu, jste museli nakoupit na BCPP akcii nejpozději ve středu, protože k jejímu vypořádání došlo právě až v pátek. Na RMS je vypořádání okamžité, musíte tedy vlastnit akcie ČEZu 30.6. při uzavření burzy. To jen tak na okraj, proč je pár dní rozdílná cena akcie na BCPP a na RMS.

Ostatní akcie v individuálním portfoliu vesměs skončily týden v plusu, bez nějakého dramatického vývoje. V týdnu jsme lehce navýšili pozici v Berkshire Hathaway za cenu 335$, právě kvůli důvodům, které popisujeme výše. Myslíme, že americká burza není natolik přeceněná, pokud vyjmeme některé technologické akcie. To nám umožňuje právě investice do Berkshire, kterou chápeme spíše jako indexové investování bez příliš velké váhy technologií (i když ano, velkou část portfolia Berkshire tvoří investice do společnosti Apple:-)).

Těšíme se zase za týden…

Minulý týden byl na indexech ve znamení růstu, tento týden jsme byli v opačné situaci, jak ukazuje graf vývoj indexů S&P 500, Nasdaq a německý DAX za poslední týden.

Každopádně za necelých šest měsíců v roce jsme zatím ve velmi silném růstu, kdy například Nasdaq přidal již přes 30 procent. Kdybyste se na začátku tohoto roku zeptali prakticky kohokoliv, jen málokdo by odhadnul, že bude trh takto silně růst. Pro drobné investory, jako jsme my, platí to okřídlené, čas na trh je důležitější než časování trhu, jak jsme se snažili vysvětlit i v tomto článku. Takže investujeme i když nám někdy přijdou ceny drahé.

Nicméně trochu individuálního přístupu není podle nás na škodu. ETF nadále nakupujeme v pravidelných intervalech, ale nyní jsme nakupovali ETF na S&P 500 (skrze londýnské ETF s tickerem CSPX). ETF na Nasdaq si snad přikoupíme až bude trochu levněji (to jsme nakupovali skrze ETF s tickerem EQAC v EUR).

Vývoj portfolia

Tento týden se pojďme podívat na část našeho portfolia, které máme investováno v ropných společnostech. Myslíme si, že ropu a ropné firmy čeká v následujících pár měsících či letech velmi dobré období. Tlak na ropné firmy aby byly více zelené povede k tomu, že spousta z nich bude opouštět investice přímo související s ropou a nebo je bude minimálně výrazně snižovat. Dříve nebo později, ale zvítězí realita nad ideologií a cena ropy výrazně poroste, z čehož budou profitovat zejména velcí hráči v odvětví, což podle nás jsou právě BP a Shell. Bude to podle nás podobná situace, jakou jsme popisovali v posledním článku o ČEZ. Do našeho ropného portfolia jsme si vybrali tři firmy a sice BP, Shell a Esso. BP a Shell jsou klasičtí těžaři ropy, Esso je provozovatel francouzských rafinérií.

BP i Shell se nyní obchodují za velmi malé násobky svých zisků a podle našeho názorů budou zisky minimálně držet, spíše zvyšovat, takže se dá čekat ještě další pokles těchto násobků. Firmy jsou nyní agresivními nákupčími svých akcií a vyplácí zajímavé dividendy, takže jsme vcelku rozumně odměněni za čekání na případný obrat trendu.

Jak je patrné z grafu, tak od začátku roku společnosti neporáží ani S&P, Nasdaq ani Dax, ale při započtení dividend nejsou ty čísla přeci jen tak špatná. Třeba takový Shell přidal od začátku roku 4.6 procent a vyplatil dividendu přibližně ve výši dvou procent ceny akcie. Další dvě procenta se dají očekávat do konce a roku a to ještě nezohledňujeme to, že firmy silně skupují své vlastní akcie.

Dividendy jsme, stejně jako v případě BP investovali zpět a využili tak nižších cen pro nákup. Esso France plánuje dividendu ve výši 2Eur, tedy pěkné 4 procenta, které by měly být vyplaceny v nadcházejících týdnech. Samozřejmě máme od všech tří akcií mnohem vyšší očekávání než jen pár procent, které se dnes dají vydělat bez rizika jinde.

Chcete-li odebírat naše týdenní přehledy, můžete se přihlásit ZDE.

Tak jsme zpátky z dovolené a zpět s naším pravidelným reportem. Chtěli jsme si od burzy dát trošku pohov a užívat si pohody v Řecku, takže je dnes výjimečně report za poslední dva týdny zpátky.

Z grafu výše můžeme vidět, že poslední dva týdny naší nepřítomnosti byly pro naše ETF portfolia velmi dobré. Americký technologický index přidal 3.4%, S&P500 přidal 2.7% a i Německo rostlo dvě procenta za poslední dva týdny. Samozřejmě investice jsou běh na dlouhou trať, ale i tak to potěší.

Vypadá to, že se na trhy opět vrací optimismus, jak je vidět z růstu technologických akcií. Třeba takový Facebook/Meta už se opět vrací na hodnoty, kde byl před více než dvěma roky a cena akcie se pomalu blíží k hranici 300 dolarů za kus. Facebook/Meta jsme před nějakým časem už prodali, protože si myslíme, že Facebook před dvěma roky a Facebook teď jsou dvě jiné společnosti. Dnes je Facebook už obrovská firma, s desítkami tisíc zaměstnanců, obrovskou byrokracií a menším inovačním potenciálem, než dříve. Což ale neznamená, že se akcie z těchto úrovní nemůže podívat ještě mnohem výše a pro nás z toho plyne ponaučení prodávat opatrně a pomalu. Je dobré snažit se využívat optimismu na trhu a nebát se občas trochu zariskovat i třeba delší držbou akcie. Nedržet ji okolo zveřejňování výsledků, kdy i na společnosti takové velikosti jako je Facebook může dojít k dvouciferným propadům, ale držet ji, když na trhu vládne optimismus.

Z našeho portfolia

Pojďme se podívat na pár pozic z našeho portfolia, které jsme zmiňovali v posledním reportu.

Naše stálice Exor.NV a Berkshire si vedly velmi dobře.

Minulý týden byl z pohledu celkového trhu rostoucí. Jen americký index S&P 500 přidal 1.36% za 5 uběhlých dní. Stejně tak například německý index DAX přidal přes dvě procenta. Je to teď taková zvláštní situace, kdy zprávy z ekonomiky nevěští nic moc dobrého, ale akciové indexy rostou do neustále nových výšin. Osobně jsem životní optimista, takže z dlouhodobého hlediska očekávám pro akcie růst, ale samozřejmě se to neobejde bez pár zpomalení na cestě.

Minulý týden růst amerických akcií táhly hlavně velké IT firmy jako Google, Facebook (Meta) a retailoví obři jako Amazon, ale i Apple. Osobně teď do těchto velkých firem neinvestujeme napřímo, protože nám přijdou vcelku bohatě naceněné. Akcie Apple vlastníme zprostředkovaně přes naše vlastnictví akcií Berkshire Hathaway, pro něž je Apple největší akciovou investicí a máme také ETF na akciový index Nasdaq 100, který právě největší IT firmy obsahuje. Vlastníme je skrze ETF s názvem EQQQ, viz tento odkaz. V případě velkých poklesů, tak jako byl v roce 2022 se snažíme přidat naše investice v tomto ETF, nicméně momentálně nenakupujeme. Pokud by došlo k zajímavému poklesu indexu Nasdaq, tak pozice skrze ETF EQQQ navýšíme.

Facebook/Meta, které jsme vlastnili přímo, jsme prodávali před necelými dvěma týdny, protože už nám přišlo, že vzhledem aktuálnímu vývoji je ocenění těchto akcií dost bohaté a návrat k cenám okolo 350$, které čeká trh, se jen tak nestane. Navíc i skrze osobní zkušenost mi přijde, že Facebook trošku ztratil dech a Facebook už úplně není to, co býval. Stále mají obrovskou zákaznickou základnu, zejména ve Whatsapp a Messengeru, ale také neustále topí spoustu peněz v prodělečných aktivitách typu Metaverse a vývoj v ostatních oblastech není tak rychlý, aby ospravedlnil ocenění firem přes 600 mld. dolarů.

Zprávy z portfolia

Vítejte u našeho týdenního přehledu ze světa burz, akcií a investování

Zprávy z trhu

ČEZ a stav českého kapitálového trhu

Jednou z hlavních zpráv z trhu a z našeho portfolia byly zveřejněné výsledky společnosti ČEZ, která je už pár let velkou částí našeho portfolia. Pokud se podíváme na výsledky z pohledu samotného podniku, tak byly velmi dobré. ČEZ samozřejmě těží z toho, že ceny energií rostou vzhůru a s ním i jeho zisky. Sama společnost navrhuje 117 Kč dividendu, což momentálně dělá více než 9,5 % hrubý výnos. Bohužel se česká vláda rozhodla k tomu, že okrade nás malé akcionáře a uvalila na ČEZ nejen cenový strop, ale zároveň i mimořádné zdanění. Česká vláda jakožto 70% vlastník ČEZu tím de facto zneužívá své majoritní pozice a bohužel i likviduje jakoukoliv důvěru v český kapitálový trh. Pro nás z toho plyne ponaučení, že v našem dlouhodobém portfoliu nebudeme investovat do českého trhu, ale pouze do USA, Oceánie a částečně do Evropy. Bylo by totiž smutné dlouhodobě investovat na důchod do českých akcií a pak třeba v 60 zjistit, že se stát rozhodl minoritní akcionáře okrást, tak, jak se děje v tomto případě. V ČEZu ještě chvíli zůstaneme, tipujeme ještě pár týdnů a poté přesuneme peníze do cizích akcií. Tak nám na českém trhu zůstane Philip Morris a české banky, které budeme dlouhodobě také raději přesouvat na zahraniční trhy.

V Americe, jakožto největším akciovém trhu světa, se řešila zejména nezaměstnanost (dobrá čísla), inflace (ne tak špatná čísla) a zadlužení (už horší čísla). Nicméně na burzu to nemělo žádný zásadní vliv a index S&P 500 se vesměs vůbec nepohnul. Ve slabší pozici jsou americké banky, poté, co několik z nich zkrachovalo. Nicméně situace v USA je o dost odlišná od českých reálií, kdy v Česku máme pouze pár bank, kdežto v USA je jich více než 4500, takže k nějakým krachům bude nevyhnutelně docházet.

Celkový světový index, do kterého máme zainvestováno v Degiro přes Vanguard FTSE All World ETF, přidal téměř 0,8 %, což je samozřejmě fajn.

Vítejte u našeho týdenního přehledu ze světa burz, financí a všeho, co se točí kolem.

Zprávy z trhu

• Asi nejde začít ničím jiným, než tím, že americká centrální banka FED zvýšila o dalších 0.25% své úrokové sazby. Proč by Vás to jako akciového investora mělo zajímat? To dobře vysvětlil už Warren Buffett: „Důležité pro ocenění jsou v dlouhodobém horizontu úrokové sazby. Pokud jsou úrokové sazby na velmi nízkých úrovních, tak to vede k tomu, že peníze plynoucí z akcií (dividendy, zisky), mají vyšší hodnotu“. Teď jsme samozřejmě v opačné situaci, kdy rostoucí úrokové sazby dávají investorům další alternativy, jak zhodnotit své peníze než jen v akciích, ti se jich často zbavují a tím způsobují pokles jejich ceny.

• Inflace se zatím nevzdává. V ČR dosahuje naprosto absurdních hodnot a zatím to nevypadá, že se situace brzy nějak výrazně změní. V Americe je situace lepší, ale pořád ještě není vyhráno. Poslední čísla inflace se pohybují okolo 4.6%. Pro nás jako investory to znamená zejména dávat si pozor na akcie firem, které vyžadují velké kapitálové investice, které jsou v inflačním prostředí samozřejmě výrazně dražší. Jinak řečeno firma musí utratit výrazně více peněz než v minulosti a často nemůže tyto nárůsty cen převést přímo na své zákazníky, což má za následek pokles jejich zisků a s tím často spojený pokles ceny akcie. To dobře popsal už zmiňovaný Buffett ve svém dopise akcionářům z roku 1984 zde (pouze anglicky).